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美高梅和万豪·秒赚2万,宇宙巨企竟要“卖身救国”,利润相当8.2个茅台

2020-01-09 10:11:06作者:匿名阅读:3294

美高梅和万豪·秒赚2万,宇宙巨企竟要“卖身救国”,利润相当8.2个茅台

美高梅和万豪,文 ✎ 林夏淅 秦晓鹏

编辑 ✎ 刘肖迎

镀金的电梯、镀金的波音747、高达1007米的沙特王国大厦,沙特阿拉伯是个处处透露着“壕气”的国家。

当然,将“土豪”印象输出的,并非普罗大众,而是出境频率颇高的王室们。王室们高调炫富的背后其实是石油公司沙特阿美的巨大财力。

据惠誉估计,2015年到2017年,沙特阿拉伯约70%的收入来自沙特阿美。

世人皆知沙特阿美这家依托石油经营的公司富得流油、赚钱能力彪悍,却不知到底多富多赚钱,而随着沙特阿美上市计划的推进,神秘面纱再也罩不住这个石油巨头了。

01

庐山真面目

作为目前世界上探明储量最大的石油公司,沙特阿美握有全世界最大的陆上油田——加沃油田,以及最大的海上油田——萨法尼亚油田。

2016年到2018年,沙特阿美原油产量约占全球原油产量的八分之一。2018年末,沙特阿美已探明的油储量为2569亿桶,为五大石油巨头(埃克森美孚、雪佛龙、道达尔、英国石油、壳牌)探明储量之和的五倍。这样的储量能够满足52年的开采需求,远远超过另外五家主要国际石油公司9至17年的开采需求。

此外,沙特阿美还是全球第四大综合练油厂。2018年,沙特阿美每天的炼油能力达到了490万桶,净炼油能力为310万桶。

家里有油,赚钱不愁,沙特阿美的赚钱能力堪称地表最强。

今年前三季度,沙特阿美的总收入为2444亿美元,归母净利润为682亿美元。

这是什么水平?

美股石油的五大巨头加起来都敌不过一个沙特阿美,682亿美元的利润相当于1.9个“宇宙第一大行”工商银行、8.2个贵州茅台。

沙特阿美平均每天的利润达到2.5亿美元,每秒能赚2890美元,换算成人民币就是两万元,超过了多数人的月薪。

而这还是在原油行情低迷、收入下滑的情况之下。

截至2019年6月底,在沙特阿美3798亿美元的总资产中,货币及货币等价物账面余额为395.3亿美元,占比达10.41%,该比例远超石油五巨头中的四家。除此之外,沙特阿美2.4%的负债率也是极低的,实是个不差钱儿的主。

这样一个巨无霸要上市,各地交易所纷纷跑来递上橄榄枝,希望通过承办此次上市而从中分一杯羹。

不管是因为“肥水不流外人田”,还是因为其他交易所的诸多条例限制,沙特阿美最终敲定的上市地点定为沙特当地的利雅得交易所,就目前1.6万亿美元——1.7万亿美元的估值,相当于1.4 个苹果、7.5个茅台。

02

石油大佬养成记

能成为一家宇宙巨企,沙特阿美的发展必然占据了天时、地利、人和。

不可否认的,地利是最突出的因素。沙特阿拉伯除了拥有丰富的石油资源外,其地质结构也很独特。

相比其它石油储量大国,沙特阿拉伯石油埋藏得相对较浅,并且有更多的轻质油,含硫量也较低,这些都降低了开采提炼的难度和成本。

招股书数据显示,2018年沙特阿美开采一桶原油的成本仅为2.8美元,而根据其他媒体报道,委内瑞拉、美国、俄罗斯每桶油的开采成本分别为25美元、36美元和20美元。根据年报数据显示,沙特阿美的营业毛利率远高于其它石油公司。

而天时和人和,就要联系到沙特阿美最初的成立了。

1933年,美国石油公司socal与沙特阿拉伯签署特许权协议,并成立子公司casoc,专门管理沙特阿拉伯的石油特许经营权。

历时2年勘探后,在1935年才开始钻探,但收效甚微。又是三年后,casoc终于在达兰(dhahran)的一个钻探现场挖出了第一桶原油,沙特阿美的成功以及沙特阿拉伯的未来繁荣也由此开始。

发展过程中,美国石油公司德士古(texaco)、埃克森(exxon)和socony-vacuum(后来的美孚mobil公司)陆续成为公司股东,casoc更名为阿拉伯美国石油公司。

世界石油工业是从美国开始的,沙特阿美在成为四家美国石油公司赚钱利器的同时,也使得自己的技术逐渐成熟。到1971年,沙特阿美的原油和石油产品首次超过每年10亿桶。

此后,沙特政府开始计划拿回股权。1973年,沙特政府购买了沙特阿美25%的股份,第二年增加到60%,后历经6年,在1980年拿回了公司100%的股权,而此时的阿拉伯美国石油公司已成为世界领先的石油生产商。1988年,公司改名为沙特阿拉伯石油公司(外界仍称为沙特阿美公司),后任沙特石油大臣的阿里·纳伊米成为公司的首席执行官。

技术上,美国石油公司作为领路人,为沙特阿美打开了财富世界的大门。时间上,沙特阿拉伯在成熟的时机,将沙特阿美自有化。但更关键的,还在于沙特阿拉伯所处位置拥有的丰富石油资源。

如此这般的天时、地利、人和,最终成就了今天的沙特阿美。

03

我一定要上市

有句话叫,欲戴皇冠,必承其重。

沙特阿美作为沙特阿拉伯的重要支柱,其税负一直很重,2016年,仅所得税一项,就占去营业利润的8成以上。

不止是税负,沙特阿美还承担着低价在国内销售的义务。2017年以前,由于产品价格受到政府的管制,一向赚钱如流水在外风风光光的沙特阿美在国内却是亏损的。

不过,自从有了上市的想法之后,政府做了不少变革。

沙特达兰,沙特阿美公司召开新闻发布会

税率方面,自2017年开始,所得税率下降至50%。从2020年开始,沙特阿美下游业务的税率在满足要求的条件下会被调低至20%。

税收少了,沙特政府对特许权使用费也做出了调整。自2020年开始,在每桶原油售价不超过70美元的情况下,特许权使用费率从现在的20%下调到15%,当每桶原油价格售价超过70美元时,使用费率相较当前有所提升。

但按照目前国际原油价格趋势来看,高于70美元/桶的原油价格短期内并不容易出现,因此整体而言,无论是减少税率,还是调整特许权使用费,都将带来降税费、增利润的效果。

另外,2017年开始,沙特政府实施了一项均衡机制,来补偿沙特阿美因为遵守国内价格管制的相关规定而损失的收入。未来的趋势是管制价格会调高,均衡机制的范围也将扩大,这成为了又一项增利措施。

减税和补贴政策,将增厚沙特阿美未来可供分配的利润,似乎是为了上市而完成的自我改造与推销,而更直白的诱惑,正如沙特阿美在招股书中表示的,2020年—2024年每年分红不低于750亿美元。

做出一系列的准备后,沙特王室在估值上也做出了妥协。相比此前一直执着的2万亿美元估值,此次1.6-1.7万亿美元的估值相当于打了8折-8.5折。

上市态度如此积极,不禁让人疑惑,手握巨款、坐地赚钱的石油巨擘究竟为何急于上市?

04

为何上市

其实躺赚的沙特阿美,正在面临多方夹击。

从外部来看,美国一方,技术进步使得开采页岩油的成本得到控制,产量骤升,在2018年11月以1170万桶/日的产量反超了俄罗斯和沙特阿拉伯,成为全球最大的原油生产国。

另一方面,运输工具的电气化、燃料电池和电动汽车的新能源技术发展,以及包括共享乘车在内的交通方式偏好变化,都在降低全球的石油需求量。

从内部来看,由于沙特阿美在国内“至高无上”的经济贡献,其业绩变化对整个国家兴衰产生了剧烈的影响。

原油价格上升时期,沙特阿美和沙特阿拉伯尚可以“歌舞升平”,但在原油价格下降时期,就成了切肤之痛。

沙特阿拉伯王储、国防大臣穆罕默德·本·萨勒曼曾在接受《经济学人》采访时表示,油价暴跌是敦促沙特阿美ipo的主因之一,希望可以帮助平衡政府预算。

wind 数据显示,月均布伦特原油现货价在2008年6月到达136.75美元的高峰后,就开始了大起大落的模式,期间曾于2016年1月跌至30.7美元的低位。

2014年下半年开始的油价下跌,导致沙特阿拉伯2015年财政赤字高达386亿美元,成为沙特历史上最高赤字,也是2009年后首次出现财政预算赤字,根据当时的《中国电力报》报道,沙特阿拉伯一年时间消耗了1150亿美元的外汇储备,接近总额的20%。

除此之外,2016年的麦肯锡报告曾指出,沙特阿拉伯50%的人口不到25岁,其中大部分将在未来几年内面临就业问题,沙特需要创造比2003年至2013年间高油价时期多两倍的工作岗位,才能够消化这一批劳动力。

为了解决这些问题,沙特王国似乎开始从两方面入手:一是提高沙特阿美的收入规模,二是改变对石油过度依赖的国民经济,发展多元化的产业结构。

就前者而言,必然要从价格或销量上下功夫,但原油价格不可控,产量又受到opec协议的限制,想要提高收入,只能从延伸产业链,增加最终产品附加值的角度予以发力。

另外,沙特王储于2016年4月公布的“2030愿景”改革计划,旨在发展沙特阿拉伯的多元化产业结构,希望将非石油出口占gdp比重从16%提高到50%,将非石油收入占总收入比重从10%提升到70%,大大降低国民经济对石油的依赖。

但不论是沙特阿美向产业链下游的延伸,还是沙特阿拉伯发展多元化产业结构,无疑都需要巨大的资金支持,而沙特阿拉伯自2015年后,已经连续五年发生大额财政赤字,财政预算赤字金额合计约1613亿美元。

沙特达兰,民众关注沙特阿美公司ipo

财政大臣贾丹在今年10月表示,2020年的财政赤字还将继续扩大。

按照沙特阿美新任掌门人鲁迈延此前的计划,2019年-2021年将陆续出售沙特阿美合计5%的股权,根据当前1.7万亿美元的估值,5%的股权大约价值850亿美元,相当于近五年财政预算赤字金额的一半,也难怪沙特阿美的上市计划被扣上“筹资救国”的帽子。

对于政府而言,沙特阿美的国有属性自然要紧紧抓住,但对于即将入股的投资者而言,沙特阿美扮演的则是赚钱利器的角色,这样一个特殊的经济实体,在两种不用的角色间将如何发展,成为外界瞩目的焦点。

如沙特阿美前董事长曾说的那样,沙特阿美作为政府中一个重要部门,需要在遵循政府政策和赚钱之间找到一个最佳平衡点。

这个平衡点虽然正在逐渐被构筑,但还需要漫长的维护和加固,而这可能就是沙特阿美接下来的关键。

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