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金评天下|不能仅凭业绩来看待科技股

2019-10-24 11:39:45作者:匿名阅读:4686

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金融投资报评论员刘珂

最近几天,一些科技股在假期前开始呈现大幅下跌的趋势,这仅仅是因为对冲基金在开始时兑现了利润芯片,但现在更多的是因为第三季度业绩低于预期,出现了“业绩滑坡”。

科技股是a股的情绪指数板块。如果该板块经历大幅调整,市场活力将大幅下降。情况也是如此。即使银行、保险和酒类一起启动,也于事无补。

那么,科技股的“业绩杀手”是真的还是假的?它对市场的影响有多大?

我们必须对这个问题进行理性的分析。一般来说,科技企业的绩效具有很强的季节性。他们中的一些人甚至在前三个季度也不容易展示他们的表现。他们中的许多人将在第四季度和年度报告中兑现一次利润。因此,利润在年中和第三季度波动是正常的,许多利润似乎波动很大,但实际上绝对值并不大。

此外,我们还应该仔细分析公司发布业绩公告时的解释,业绩下降的原因是什么,是季节性还是整体市场原因,或者公司本身有什么问题。如果只是季节性的,那么就没有必要太担心。

从另一个角度来看,我们应该更宽容科技企业。一两个季度的业绩波动,甚至一两年的业绩不尽如人意,有时并不意味着这家企业不能做到这一点。

高科技企业需要大量的研发投资,而这种成本需要侵蚀大量的利润。华为2018年的营业收入约为7200亿元,但净利润只有593亿元,但研发投入1000亿元,这是中国顶尖科技企业的现状。

如果华为没有在研发上投入这么多,如果它被美国的贸易保护主义抓住,并且没有核心组件供应,会怎么样?只有在上述大量研发投资下,华为才有如此多的“备用轮胎”来生产不含美国零部件的5g设备。

因此,对中国的高科技企业来说是非常困难的,因为他们没有别人那么熟练,所以他们必须增加研发投资才能赶上他们,但这样他们的利润很可能会被侵蚀。如果我们不给予他们更多的宽容,没有研究和发展,科学技术水平就不会提高,工业地位也就没有护城河。

近日,国务院常务会议提出“开展研究,提高重点制造业研发费用加扣除比例,增强发展的内生动力和后劲”。这是一个明确的政策方向。市场也应该理性看待一些科研投资大的企业利润增长缓慢的问题。单纯从绩效增长的角度来看科技企业,有些僵化。

从长远来看,应优先关注科技细分行业的龙头企业、核心关键领域能够实现进口替代的高新技术企业和具有自主知识产权的优势企业。

例如,对高端半导体蚀刻设备实施进口替代的中国微(China Micro),仅从性能角度看,似乎没有投资价值,其目前估值是数百倍。然而,该公司的研发支出在今年年中翻了一番,半年的收入为8亿元,研发支出为1亿元。

正因为如此,我们有望在半导体设备方面实现赶超发展。微蚀刻机已进入TSMC的7纳米供应系统,目前是中国唯一能进入TSMC供应链的大陆半导体设备制造商。商务部在中国全面实施进口替代,国内蓝色led市场份额超过60%。

现在我们说,电子信息产业应该是自主和可控的,应该开发自己的芯片。但是我们面前的半导体器件呢?如果我们严重依赖进口,我们如何开发自己的产品?

目前,中国在光刻机、半导体晶片检测和半导体原材料等许多领域严重依赖进口。中微和华北华创在蚀刻设备方面正努力赶上对方。长川科技和欧泊光电半导体晶圆测试探针台都面临巨大压力。没有这些国产设备,它们怎么能独立控制?但是我们现在应该如何考虑这些正在努力追赶的国内科技公司呢?是时候折磨目前的表现,还是给这些企业时间来长期追赶?

根据最新的经济数据,高科技产业的增长非常明显。前三季度,战略性新兴产业增加值同比增长8.4%,比规模以上产业增长2.8个百分点。高技术制造业增加值同比增长8.7%,比规模以上产业增长3.1个百分点。它占所有规模以上行业的14.1%,比上半年上升0.3个百分点。

随着国家稳定增长政策的不断出台,高新技术产业的增速也将加快,真正成为中国经济增长的新动力。在这种预期下,科技股的潜力仍有很大空间。

编者|陈思远评论| 苗Xi

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