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华创证券:中南建设业绩、销售靓丽,高成长确定性强

2019-12-01 09:43:29作者:匿名阅读:3175

乐居财经新闻李莉10月15日,华创证券发布了对中南建设(000961)2019年第三季度业绩的预增评论。

第三季度同比增长60-80%,第三季度同比增长110-185%,承诺持续兑现。

该公司预测前三季度净利润为20.27-22.81亿元,同比增长60-80%。第三季度实现净利润7.15-9.69亿元,同比增长110-185%。业绩大幅增长的主要原因是公司房地产业务结算规模的增加。每股基本收益为0.54-0.61元,同比增长59%-80%。5月,公司公布了19年期股票期权激励计划,计划向激励目标发放1.3837亿份股票期权,占总股本的3.73%,7月份18年期激励计划的6.27%,两个激励计划的10%。行权价格为8.49元,比当前价格低12%。此外,公司将21年业绩进一步延长至17年内不低于1408%的增长率,即不低于30%的同比增长率,即90亿元,显示出对发展的强烈信心。履约承诺将继续得到履行。

第三季度销售量同比增长27%,保持快速增长,土地销售量/销售量为32%,股权比例为70%

3q19公司实现销售额1299.5亿元,同比增长27%;销售面积1002.43万平方米,同比增长32%。平均销售价格为每平方米12700元,同比增长-4%。19年后,公司计划新建建筑面积1061万平方米,竣工面积998万平方米,远高于18年后的定居面积,预示着19年后的定居资源丰富。截至H1 19世纪末,该公司在建建筑面积为3214万平方米,在建建筑面积为1309万平方米。未竣工总面积为4523万平方米,其中一、二线城市占39%,与18年末持平。前三季度,公司占地751万平方米,股权比例70%,同比增长17%;同比。占地面积占销售面积的73%。占地416亿元,占销售额的32%。平均土地价格占平均销售价格的44%,比1h19下降了6%。

负债率继续下降,预付款锁定率达到4.7倍,后续绩效明显提高。

19h1年末,公司资产负债率为91.2%,1.4%。同比;净负债率为185.6%,而-7.3%;现金短期负债率为1.9倍;计息负债余额686亿元,同比增长21.9%,18年内房地产销售额为计息负债的2.14倍。银行贷款、债券等分别占计息负债的49%、30%和22%,同比分别为-3.4%、4.7%和-1.3%。19h1年末,公司预收款1283亿元,同比增长39.2%,为18年房地产结算收入的4.7倍,远高于行业平均水平,18年年末继续好转。公司预收款利润率水平不得低于18年结算资源。在激励方面,19h1公司为27个新项目引入了跟踪机制。

投资建议:业绩和销售额突出,增长高,不确定性强,保持“强力推动”评级

2016-18年期间,在陈凯的领导下,中南建设经历了全方位的积极变化。自主性和市场化机制的增强造就了新的中南,推动公司进入高速成长阶段。今年5月,该公司推出了新的激励措施。服务承诺延长至2021年,达到90亿元,显示出对发展的强烈信心。我们维持公司2019-21年每股收益预测为1.10元、1.89元和2.45元。当前价格相当于19-21的市盈率只有8.1/4.7/3.6倍,比每股16.81元的净资产值低47%。考虑到公司的利润率将在低水平上恢复,而预付款很高,未来发布业绩的潜力很大。根据10倍的19年目标市盈率,目标价格将维持在10.98元,并将维持“强力推动”评级。

风险提示:三级和四级城市的销售额下降幅度超过预期,行业资金收紧幅度超过预期。

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